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安新研究:关注钾肥,重新开始
2020-10-31 12:11:18

资料来源:安信证券

多元化企业转型资源整合探索钾肥之路。公司一直从事冰箱压缩机、油品加工、国际航运物流服务等业务,自2015年以来,公司逐步开展了资源整合、石油销售业务,并通过控股中农国际引进钾资产。今年以来,公司决定分拆粮食贸易和航运业务,继续专注于钾肥业务,9月7日证券更名为亚钾肥国际。随着公司业务重心向钾肥业务的倾斜和老钾肥生产能力的逐步释放,公司的综合毛利率明显提高,近两年来公司的收入和业绩迅速增长。

钾肥有望升温。钾肥产业呈现寡头垄断格局,cr8>80%。由于巨人在很大程度上实施了生产纪律,根据市场需求,减少生产,关闭高成本生产能力,钾肥行业的供需基本平衡。目前,钾肥价格在近五年内处于较低水平。我们认为,粮食价格的逐步回升有望对钾肥价格形成积极的刺激,有利于化肥的需求。此外,原油价格上涨预计将推动俄罗斯货币升值,钾肥价格上升有望推动价格上涨,钾肥价格有望在底部上涨。

中国钾肥走出去战略已见成效。我国是钾肥消费大国,但由于盐湖过度开发等原因,我国钾肥进口依存度提高到50%。为解决我国钾资源枯竭问题,保障国家粮食安全,中央一号决定决定将钾资源枯竭问题纳入国家粮食安全保障范围。2017年1号文件正式提出把农业走出去上升为国家战略,政府大力支持企业走出去找钾采钾。据中国无机盐协会统计,中国企业在海外投资的钾肥项目有34个,分布在12个国家。值得注意的是,老挝的两个企业项目成功实现规模化生产,超过1个。公司与开元钾肥所在区块氯化钾产能30亿吨,合计年产能75万吨。。

公司老挝钾矿质量高,盐湖前首席工人博士。李晓松帮助项目扩产增效。公司拥有老挝甘蒙省塔曲县钾镁盐矿东台段采矿权。矿区面积35平方公里,钾盐矿总储量1。002亿吨(氯化钾1.52亿吨)。老挝钾盐矿床比加拿大,俄罗斯等地浅,开采成本相对较低;此外,矿区区位优势显著,辐射东南亚及中国,东南亚市场大(进口量约600万吨)且价格为全球高价区,中老铁路开通有望为2021年底钾肥反哺中国提供更多便利。2019年公司钾肥产量24.69万吨,受到瓶颈制约。因此,公司计划在稳定运行10万吨/年钾肥项目的基础上,推进100万吨/年钾肥的扩产,Dr。盐湖前普工李晓松,这为项目顺利落地再添保障。根据公告,该项目预计实现年均利润848。600万元,总投资回报率为36。68%,项目具有较强的盈利能力。。

投资建议:第一套,给予买入-一个投资评级,我们预计该公司在2020年至2022年的净利润分别为0.70,1.82和4.66亿元。

风险提示:工程建设进度不尽如人意,油价大幅下跌,气候异常影响了种植面积和施肥量。

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